用VIX指數判斷創(chuàng)業(yè)板投資時機相關知識

　　創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)與VIX指數有一定的相關性。VIX指數是CBOE（芝加哥期權交易所）1993年推出來的，它選擇S&P100指數期權的隱含波動率為編制基礎，同時計算買權與賣權的隱含波動率，以考慮交易者使用買權或賣權的偏好。VIX指數表達了期權投資者對未來股票市場波動性的預期，指數越高，表明投資者預期未來股價指數的波動性越劇烈，投資者的風險偏好越低；指數越低，表明投資者認為未來的股價波動將趨于緩和，投資者的風險偏好越高。由于該指數可反映投資者對未來股價波動的預期，并且可以觀察期權參與者的心理表現(xiàn)，因此也稱為“投資者情緒指標”（The investor fear gauge ）。

　　不過，VIX指數與中國創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)存在著一定的負相關性。例如，2009年11月，VIX指數下跌過程中，創(chuàng)業(yè)板指數則處于上漲過程中；2010年2月-4月，VIX指數處于不斷下行過程中，創(chuàng)業(yè)板指數則處于大幅上漲的過程中；2010年4月中旬到現(xiàn)在，VIX指數處于大幅上升過程中，創(chuàng)業(yè)板指數則出現(xiàn)了大幅下跌。（見圖1）

　　創(chuàng)業(yè)板指數之所以與VIX指數呈現(xiàn)負相關關系，主要是因為創(chuàng)業(yè)板股票具有高風險高波動性的特征，在投資者風險偏好程度高時，也就是VIX指數比較低時，往往表現(xiàn)非常好；在投資者風險偏好程度低時，也就是投資者比較恐慌尋求避險資產，VIX指數比較高時，創(chuàng)業(yè)板股票往往表現(xiàn)比較差。由于VIX指數是反映美國市場風險偏好程度的，與A股有一定的差別，所以VIX指數與創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)并非完全負相關，但大體呈現(xiàn)負相關的關系。

　　根據創(chuàng)業(yè)板股票與VIX指數的負相關關系，我們可以通過觀察VIX指數來選擇是否投資創(chuàng)業(yè)板股票。當VIX指數見頂開始回落時，也就是市場風險偏好由底部開始逐步回升時，我們可選擇投資創(chuàng)業(yè)板股票；相反，當VIX指數見底開始上升時，市場風險偏好開始逐漸降低時，可選擇拋出創(chuàng)業(yè)板股票或回避創(chuàng)業(yè)板股票。

　　雖然VIX指數目前處于歷史較高水平，但是我們現(xiàn)在說該指數已經見頂為時尚早，所以對于創(chuàng)業(yè)板股票，我們建議暫時觀望，待市場風險偏好情緒見底回升時再投資。

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